如何应对经济长期低迷？

*近一连串经济坏消息中蕴含的**好消息是，情况本来可能更糟：三大评级机构本来都可能调降美国的评级，股市本来可能下跌得更厉害，美国本来可能出现债务违约。人们普遍认为，在“大衰退”(Great Recession)发展到眼下这一*新阶段时，情况恶化的可能性非常高，而**手中却没什么行之有效的政策工具。这一观点的**部分是对的，第二部分则不**对。

整个危机期间、以及危机之前，凯恩斯主义经济学家就事态的发展给出了条理清晰的解释。危机前，美国经济是由泡沫支撑的，**经济大体上也是如此。泡沫破裂后，留下的是过量的杠杆和房地产。因此，消费将持续疲软，而大西洋两岸现在实施的财政紧缩又使得**无法去填补消费疲软留下的需求缺口。鉴于此种情况，企业不愿意投资就不足为奇了——即使那些能够获得资本的企业也不愿投资。

当然，那些担心**手中缺少政策工具的人在一部分程度上是正确的。糟糕的货币政策让我们陷入当前的困局，却不能将我们拉出去。即使美联储(Fed)内的通胀鹰派人士能够被降伏，第三轮定量宽松(QE3)也只会比第二轮(QE2)更加低效。即便是QE2，恐怕更多的作用也只是吹大了新兴市场的泡沫，而不是给美国国内带来多少新的贷款或投资。

但解决办法是存在的，至少对像美国这样能够以低利率借债的国家来说是如此：拿*去做***的投资。这既能促进经济增长，又能带来税收，从而在中期内降低债务相对国内生产总值(GDP)的比率，并提升债务的可维持性。即使在同样的预算情况下，对支出和税收进行结构调整、使之能够促进增长，也可提升债务的可维持性。这些调整包括降低工资税、对富人增税、对做出投资的企业减税、对不做出投资的企业增税。

不过，其他地方却存在着斗争。市场知道，在北大西洋大行其道的低税收和举债癖组合意味着，**手中没有什么立刻可用的政策工具：货币政策将毫无收效，财政政策受到限制，经济增长将会放缓，减赤效果（依靠财政紧缩）将令人失望。

然而市场也有一项斗争任务，这在标准普尔(S&P)调降美国评级事件中表现得很明显。没有哪位经济学家会只看资产负债表的负债一侧，但这却是标准普尔的关注焦点。更能说明问题的是，美国是用美元偿还债务，而它手中掌控着印美元的机器。因此，美国根本不可能发生债务违约——我们上周看到的那类假戏真做的**秀不算数。

市场经常犯错，但评级机构的过往记录无法唤起人们对这些机构的信心。用少数“**”的判断代替无数人的综合观点——而这些**是供职于一家*理和激励都成问题的机构——这显然无法令人信服。欧洲领导人*近在会议中呼吁减少对这些评级的依赖，这是正确的。

欧洲和美国现在面临极端困难的**局面。很难说哪边的情况更糟糕：是美国的僵局，还是欧洲支离破碎的**结构？欧洲领导人已经采取果断行动，但事态的发展要快于他们批准和实施对策的进程。欧洲债务相对GDP的比率也低于美国；如果其财政框架足够统一，其财政状况也会好于美国。

欧洲的另一个问题是，有太多人认为财政紧缩是当下的灵丹妙药。然而在危机前，爱尔兰和西班牙的财政处在盈余状态，债务相对GDP的比率也很低。更多的财政紧缩只会使欧洲的经济增长变得更加缓慢、财政问题越积越多。直到*近，欧洲领导人才终于认识到，希腊和其他被危机困扰的国家需要经济增长——而财政紧缩永远不会带来这种增长。

上述这一切加大了北大西洋步入双底衰退的可能性，不过，关注经济增长率是否大于零并没有太大的意义。关键的增长率是使得就业岗位缺口不再扩大的经济增长率。在这方面美国和欧洲都成问题，两者当前的增长率约为1%，要提高一倍以上才能做到上面这一点。

当这次衰退开始之时，许多人都头头是道地表示已从大萧条(Great Depression)和日本的长期经济低迷中吸取了教训。现在我们知道，我们什么都没有吸取。我们实施的刺激力度太弱、持续时间太短，并且没有好好规划。我们没有敦促银行恢复放贷。我们的领导人则试图掩盖经济存在的缺陷——这或许是出于这样一种恐惧，即如果对公众如实相告，那么已然脆弱不堪的信心将会消失殆尽。但是，这是一场我们现在已经输掉的赌博。如今，问题的严重性有目共睹，人们已经产生了一种新的信心：即相信无论我们采取什么措施，情况都会恶化。现在看起来，经济长期低迷好像还是一个乐观的前景。