合众人寿意资股东沽空退出 中发集团趁虚而入求上市

日前，经***批复，意大利联合圣保罗人寿股份有限公司将所持有的合众人寿5.54亿股转让给中发实业(集团)。对此，目前市场有两种观点，一是为公司上市扫清障碍，二是意大利股东方对参股公司8年来的投资效益不满意而“果断退出”。

投资收益不满意 意大利股东**退出

据联合圣保罗人寿官网披露，交易对价为1.46亿欧元(约12 .3亿人民币，获利仅3 .3亿人民币，该集团的损益表产生一笔税后近3000万欧元(约2 .53亿人民币)的正收益。由于成本近9亿人民币，联合圣保罗人寿投资8年的总收益仅36%，税前年化收益率不足4%，算是一笔不成功的投资。

据报道，早在今年1月23日，双方已签订了一份有约束性的谅解备忘录，并等待***的同意。而在今年5月14日合众人寿增资1.2亿元时，联合圣保罗人寿并未参与增资，其持有的股权已稀释至19.04%。

而中国***在2014年6月24日刊发了对该笔股权转让的批复。合众人寿**大股东中发实业(集团)有限公司成为受让方，转让完成后共计持有合众人寿39.04%股权。

尽管批复文件并未刊登交易价格，不过联合圣保罗人寿官网在提交备忘录时透露，这笔交易将为该集团的损益表产生一笔税后近3000万欧元(约2.53亿人民币)的正收益。

8年时间，税前收益34%，联合圣保罗人寿满意吗?有市场分析人士认为这算是一笔失败的投资。尽管今年亦出售了其他区域的资产，但联合圣保罗人寿在合众人寿的投资，是提前离场。其次，投资8年后，联合圣保罗的退出价格相当于每股2.22元，高于合众人寿2013年的每股净资产1.31元。在此笔交易中，联合圣保罗可谓失败，8年的总收益仅36%，税前年化收益率不足4%。

不过，自中国***在2008年7月6日批复，合众人寿股东由欧利盛变更为联合圣保罗银行股份有限公司，持股比例为19.9%。2010年年底获批的增持中，联合圣保罗出资额为0 .29亿元。据统计，联合圣保罗人寿的出资额为近9亿元。若按约定的1 .46亿欧元(约12.3亿人民币)的交易对价进行交易，剔除汇率波动等因素影响，联合圣保罗的投资回报大约为3.3亿元。而截至日前，尚未有公告显示合众人寿向股东分红的消息。

上市计划明停暗施 中发集团多方揽股“*大发”

外资渐退，合众人寿的民营股东喜忧参半。8年是战略投资者对寿企回报的时间设定，而2015年曾是合众人寿的上市时间点。不过合众人寿保险股份有限公司董事长戴皓在今年年初时曾表态称，“合众人寿之前有想过上市，但是现在因为政策及保险行业本身情况并不是很乐观，尤其是中小保险公司，所以暂时没有上市想法。”不过，也有业界猜测认为，意方股东退出，公司不排除是为“以退为进”，为上市清除障碍。

相反，公司若如期在2015年上市，则合众的多位老股东回报将颇丰：截至2013年年底，合众人寿总资本483.81亿元，所有者权益合计36.38亿元。2013年年末，偿付能力充足率为124.83%。去年营业收入99.27亿元，投资收益12.98亿元，占了近1/4。

此次作为接盘的中发集团，其间接和直接持有的合众人寿股权超过40%，成为保险业内*家单一持股超过20%的保险公司股东。

此外，小股东北京天信杰投资公司持合众人寿6.53%的股权，而合众人寿持有北京天信杰投资公司48%的股权。

据了解，中发集团是一家集金融、房地产和医药为一体的综合性集团。和很多保险公司股东一样，中发集团的重要业务之一便是地产业务。事实上，合众人寿投资方向与股东相关业务的趋势相当明显。

今年，中发集团的地产子公司永泰地产，通过北京**信托发行的集合资金信托计划，与合众人寿产生过一笔关联交易。合众人寿保近日购买了北京**信托有限公司设立的集合资金信托计划，总金额为46.97亿，该信托计划基础资产所属**主体为中发集团子公司永泰房地产(集团)有限公司。

紧随在民间**方面进取积极的中发集团，合众人寿还斥资3000多万作为对武汉小额信贷服务平台股份有限公司的长期股权投资，同时，合众人寿还斥资2084万元持股29.42%，与永泰房地产成立北京泰鸿颐达商贸有限公司。

据报道，早在2010年，合众人寿董事长戴皓曾表示，公司计划将于2015年上市。此后，一度传出合众意图借壳浙江富润(600070)上市，但后来却没了下文。随着2015年临近，合众人寿上市部署似乎并不顺利。今年年初，戴皓出席**时曾表示暂无上市的想法。

然而，今年以来，随着IPO重启，保险行业增长出现回暖，合众人寿向监管部门报送的各项申请也因此更加频繁。比如，5月14日，***批复了合众人寿的增资请求，公司注册资本从27.83亿元增至29.08亿元。公司年报显示，2013年末，合众人寿的偿付能力充足率为124.83%，与2012年末比较，略微上升了1.24个百分点，偿付能力为充足I类。此次增资将使公司偿付能力得到改善。

再比如，在投资方面，今年3月，合众人寿拿到了设立投资连结保险产品稳健收益型投资账户的资格。

此外，由合众人寿和中发集团共同发起的合众财产保险公司，已经拿到批文，正在筹备之中。公司拟任戴皓为董事长，李坤为总经理。

进军养老产业，是合众近年的新战略。2013年，合众人寿在武汉投资兴建了建筑面积达48万平方米的养老社区，一期工程启动区有2005套住房，可提供4000张床位。据公司相关人士透露，合众人寿还将在沈阳、南宁、合肥等多个地方布局养老地产，实现养老服务和保险产品之间的嫁接。