大股东包揽增发涉利益之争 低位“入股”渠道打开

随着A股市场转暖，大股东积极捧场上市公司定增的事件，正愈发频繁。

1日晚，西王食品(000639)发布公告称，公司原定增预案发生调整，原认购方东方基金管理有限责任公司(下称“东方基金”)退出认购行列，变为由公司控股股东西王集团的全资子公司山东永华投资有限公司(下称“山东永华”)接手此次拟增发的全部股份。

经济导报记者注意到，与西王食品同日发布定增公告的还有福星晓程(300139)，其预计2.58亿元的募集金额由大股东程毅全包。另外，得润电子(002055)等多家上市公司还出现公司高管“包揽”定增的现象。

不过，敏感的投资者发现，在大股东及高管积极参与定增的背后，多存在定增价格远低于二级市场股价的现象。如福星晓程25.82元/股的定增价格比29.38元/股的现价，已低出12%。

“近期市场回暖，股价有所提升，定增价格则是参考前期表现制定，所以出现了折价现象。”3日，中诚顾问投资分析师王瑞鑫对导报记者表示，不过，这一可以令大股东或其他投资机构低价入股的方式，已经引起市场多方关注。

大股东介入增发

西王食品发布的公告显示，由于证监会对上市公司非公开发行股票认购方的相关规定进行了调整，公司原预案已不符合最新政策规定，故对其定增预案进行调整。

资料显示，西王食品的首次定增方案发布于今年5月，计划以13.62元/股的价格非公开发行4410万股，募资总额约6亿元，用以补充流动资金。方案显示，上述定增股份，拟由东方基金全盘接手。

此次修改后的公告则显示，定增的接盘人将由东方基金变为公司大股东全资控股的山东永华，募集金额并未发生变化。值得关注的是，山东永华为西王集团的全资子公司，本次增发前，西王集团及山东永华已经合计持有西王食品52.08%的股份，若发行成功，其合计持股比例将提高至61.68%的高位。

“大股东积极参与上市公司定增，表明对公司的发展前景较具信心，对其股价在二级市场的表现能够带来一定正面影响。”王瑞鑫表示。

当然，西王食品并非个例。福星晓程1日披露的定增预案显示，公司拟以25.82元/股的底价向大股东程毅定增不超过1000万股，募资总额约2.58亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。

对于大股东如此积极参与定增，福星晓程公告称，程毅目前虽处于控股地位，但持股比例偏低。通过认购本次非公开发行的股票，程毅持股比例将可提升至34.7%，有助于提升公司的经营决策效率，促进公司长期稳定发展。

低位“入股”渠道打开

对于大股东的强势进入，并非所有小股东都愿意看到。

“定增价格有些低，有给大股东输送利益的嫌疑。”福星晓程的一名小股东对导报记者表示，公司现在股价为29.38元/股，而定增价格仅为25.82元/股。若程毅最终以25.82元/股成功认购定增的1000万股，其潜在投资收益就高达3560万元。这不由令人怀疑大股东有“捡便宜”的嫌疑。

这种情况并非在福星晓程一家公司存在。导报记者注意到，由于近期A股市场行情向好，不少公司存在定增价格低于股价的情况，这其中还有多家公司存在大股东或公司高管“包圆”定增额度的情况。

比如，得润电子近期公告称，拟以8.6元/股的价格向田南律、吴如舟等7名自然人非公开发行股票3600万股，募集资金3.1亿元。资料显示，上述7名自然人均为公司核心管理人员。而该公司1日收盘价格为10.86元/股，比定增价格高出2.26元/股，潜在收益颇为诱人。

据导报记者统计，大股东参与的定增价格与股价折价率最高者为双龙股份(300108)，其2月7日公布1.63亿元的定增募集方案，公司实际控制人卢忠奎认购了全部发行的2202.26万股。由于此次定增资金用于跨界收购金宝药业，公司复盘后股价大涨，至今仍维持在14.15元/股的高位，比7.32元/股的价格高出近1倍。

“不可否认的是，低位增发意味着更低的投资成本和更高的收益空间，保障了参与认购的大股东的利益，这方面中小股东显然享受不到。”王瑞鑫表示。

王瑞鑫认为，在A股市场行情回暖的背景下，大股东参与上市公司定增将更为积极。“虽然对上市公司资金面、业务扩张等方面都会带来一定积极作用，但在实际操作中，应该注意信息公开透明，合理定价，保障中小投资者的利益。”