山东钢铁低价定增募资约50亿元

继人员调配、薪酬改革之后，前3季度亏损近10亿元的山东钢铁(600022)，在停牌数日后终于推出产业转型升级之策。

7日晚间，其发布公告称，公司拟以1.81元/股为底价定增募资约50亿元，用于增资山东钢铁集团所持有的山东钢铁集团日照有限公司(下称“日照公司”)，并以其为平台实施日照钢铁精品基地项目。

这也成为在行业产能严重过剩的不利境遇下，连年亏损的山东钢铁实现业绩实质性好转、推动产业升级的*大“筹码”。

不过，经济导报记者注意到，三季报中山东钢铁的每股净资产为1.87元，而其此番定增底价1.81元已经“破净”。在今年7月平安银行(000001)因推出A股*例“破净”定增而遭受质疑的背景下，山东钢铁寄予厚望的此番定增，*终定价会否超过每股净资产，还待观察。

瞄准控制权

此次山东钢铁的定增对象为包括控股股东山东钢铁集团在内的不超过10个特定投资者，数量不超过27.62亿股，募资总额不超过50亿元。其中，山东钢铁集团将认购不少于10%。

预案显示，成为山东钢铁转型升级重要举措的日照钢铁精品基地项目，建设内容包括原料码头工程、外部铁路工程及钢铁厂工程，合计总动态投资额393.39亿元，建设期3年。项目完成后，将实现年产铁810万吨、钢坯850万吨、钢材790万吨的生产能力。全面达产后，**项目钢铁厂工程税后内部收益率为9.39%，投资回收期为11.36年(含建设期)。

山东钢铁表示，本次定增有助于加快山东省实现钢铁产品结构优化升级，提高全省**钢材比例，提高沿海钢铁产能占比。同时，日照项目具有较高的装备及工艺水平，产品主要应用于**的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域，有助于公司优化产品结构，提升产品市场占有率，提***水平。

此外，进一步解决同业竞争问题，实现山东钢铁集团旗下钢铁业务向上市公司的转移注入，也是此次定增的目的所在。

目前，日照公司由山东钢铁集团全资持股。财务报表显示，2013年，其实现净利润-1001.06万元。2014年1至9月，归属于母公司所有者权益为64.28亿元。本次定增完成后，山东钢铁将通过增资、购买股权及协议安排取得山东钢铁集团所持日照公司股权表决权等方式，获得对日照公司的控制权。

*本之策

事实上，早在2009年3月***就制定了《钢铁产业调整和振兴规划》，明确要求在2011年之前，“推动山东钢铁集团完成集团内产供销、人财物统一管理的实质性重组”，“对山东省内钢铁企业实施重组和淘汰落后产能，推动日照钢铁精品基地建设”。2011年，经***批准，山东成为钢铁行业结构调整的惟一试点省份。

然而，进入2012年，山东钢铁的前身济南钢铁，在换股吸收合并莱钢股份并发行股份向济钢集团、莱钢集团购买资产，以基本消除内部的同业竞争情况后，也迎来*为艰难的一年。由于钢铁产品产能严重过剩，市场供大于求，公司产品结构不合理、价格大幅下跌，山东钢铁当年亏损38亿元。

随后，山东钢铁集团对山东钢铁给予了一系列扶持。2013年1月，为充分利用山东钢铁集团宽厚板产品研发的整体优势，提高公司经营效益，山东钢铁将济南分公司一条宽厚板生产线租赁给济钢集团经营;一个月后，山东钢铁通过购买山东钢铁集团控股子公司莱钢集团持有的新增的变电站、水厂、轨道衡、铁路及铁水运输等固定资产设施的议案;当年11月，因扭亏无望，山东钢铁通过公开挂牌竞价方式，出售所持济钢集团**贸易有限责任公司80%的股权和山东莱钢**贸易有限公司100%的股权，山东钢铁集团再度伸出援手，由其控股子公司山东钢铁集团**贸易有限公司出面竞得，中标价格分别为8800万元和4.96亿元，使得山东钢铁在*后关头实现业绩反转。

今年以来，钢铁业严峻形势更胜去年，山东钢铁前3季度亏损9.91亿元。因此，提升产品档次，增加**产品以**优质下游用钢客户，成为公司实现业绩实质性改善的必要条件。

“因为各种原因，山东钢铁现有的钢铁生产地多位于济南及莱芜等内陆地区，这就给公司带来了较高的铁矿石等主要原材料以及产品等的运输成本，对于经营利润的影响不可小觑。”在某大型钢铁企业中层管理人员李运明看来，山东钢铁此次定增，正是看好日照钢铁精品项目位于沿海的地理优势。良好的港口资源及可观的铁矿石及煤炭吞吐量，可极大压缩公司运输成本。“因此，无论是从产品提质角度，还是生产地布局而言，山东钢铁此次举措可谓*本。”

受迫形势

不过，值得注意的是，山东钢铁此次1.81元/股的定增底价低于其每股净资产(1.87元/股)。*终是否“破净”，也成为笼罩在市场上空的疑云。

在开源证券高级策略分析师杨海看来，山东钢铁之所以推出如此“低廉”的定增底价，还是受行业形势所迫，不得已而为之。“如今，钢铁行业的不景气已成定论，山东钢铁此次定增募资额又比较大，为吸引更多机构参与询价，公司不得不给出*大‘让利’，使机构认为‘有利可图’，定增才能顺利推进，不然可能会鲜有人问津。至于是否会真正‘破净’，还要看之后二级市场上特定投资者的申购报价情况。”

据悉，山东钢铁集团不参与市场询价，但承诺接受市场询价结果，认购价格与其他发行对象的认购价格相同。

今年7月，因A股市场尚没有以低于净资产发行股份的先例，平安银行推出的定增方案受到了市场广泛质疑。财经评论员皮海洲表示，股票发行价格不能低于净资产是《公司法》、《证券法》明文规定的，“破净”发行股票是违规的。“因此，目前股价跌破净资产的上市公司，都不能从二级市场再融资，只能通过发行优先股解决资金问题。”